Эксперты и инвесторы считают, что на курс доллара оказывают влияние те же позитивные ожидания относительно будущего американской экономики, что толкают вверх и фондовые индексы. В пятницу на прошлой неделе, после того как стало известно, что безработица в феврале в США сократилась до 4-летнего минимума в 7,7%, курс доллара достиг одной из самых высоких отметок в этом году.
Как бы скептики ни отказывались верить в восстановление американской экономики, последние публикации макроэкономических показателей, характеризующих рынок труда и динамику розничных продаж, убеждают в обратном. Программы количественного смягчения наконец-то начинают приносить плоды, а перспективы доллара США становятся все более оптимистичными.
Ситуация, складывающаяся на валютном рынке в настоящее время, уникальна. Согласно основным принципам фундаментального анализа, в период рецессии слабые индикаторы экономики США должны вызывать переток капитала в спасительные гавани, сильные - вести к увеличению интереса к рискованным валютам. Если же мировая экономика находится на этапе восстановления, то все происходит наоборот: сильный фундамент по Соединенным Штатам укрепляет доллар, а слабый приводит к бегству капитала в валюты-убежища.
Уникальность ситуации заключается в том, что в настоящее время ни иена, ни франк в силу проводимой центральными банками этих стран денежно-кредитной политики функции безопасной гавани выполнять не могут. Остается только доллар, укрепляющийся независимо от того, какие данные по американской экономике выходят.
Скептики могут возразить, что публикуемая информация не соответствует действительности, но на самом деле ответы на многие вопросы дает сам рынок. Ни для кого не секрет, что первой начинает восстанавливаться строительная отрасль, которая по праву считается локомотивом национальной экономики. В этом отношении максимальный февральский прирост занятости в строительстве с марта 2007 года - это немаловажный сигнал.
О том, что сектор недвижимости находится на стадии восстановления, свидетельствует удельный вес расходов домохозяйств на инвестиции в данную отрасль, а также соотношение вложений и стоимости недвижимости. При этом следует отметить, что величина активов американских домохозяйств практически достигла докризисного уровня.
Помимо хороших экономических показателей и оптимистичных прогнозов на рост курса американской валюты влияет и то, что экономическая ситуация в странах, являющихся внешнеторговыми партнерами США, выглядит несколько хуже. По прогнозам МВФ, в 2013 г. рост экономики США составит 2%, Японии - 1,2%, Великобритании - 1%, ВВП еврозоны сократится на 0,2%.
Восстановление экономического роста позволяет надеяться, что США станут первыми, кто сможет избавиться от наследия финансового кризиса - программ выкупа облигаций центральным банком. Эти меры несут в себе инфляционные риски, а курс валюты обычно падает в ответ на стимулирующую политику центробанка (как это происходит в последнее время с японской иеной).
Аналитики UBS считают, что в 2013 г. доллар США будет одной из сильнейших мировых валют, а экономическая ситуация позволит ФРС сократить объем стимулирующих программ.
Как бы то ни было, темпы экономического роста еще далеки от бума начала 2000-х гг. Индекс курса доллара WSJ тогда был на 30% выше, чем сейчас. Доллар по-прежнему широко используется в международной торговле и в качестве резервной валюты, но его доля в расчетах уменьшилась, в частности, из-за роста роли евро и китайского юаня.
Многие инвесторы сомневаются, долго ли продлится рост курса доллара. Они указывают на вступившее в силу 1 марта автоматическое сокращение расходов бюджета США на $85 млрд. Бездействие Конгресса в сфере борьбы с дефицитом бюджета также представляет собой угрозу росту курса валюты в долгосрочной перспективе. Кроме того, сворачивание стимулирующих мер ФРС и рост процентных ставок, а также скорости обращения денег могут вызвать всплеск инфляции, пока еще весьма умеренной.
Но по мере продолжения роста курса доллара эти страхи сменяются другими: экспортеры опасаются, что их продукция становится менее конкурентоспособной на мировом рынке. Тогда как импортеры любых товаров, от нефти до автомобильных запчастей, наоборот, оказываются в выигрыше.
С начала февраля курс доллара к евро вырос на 4,4%, курс британского фунта к доллару находится на самом низком уровне с середины 2010 г. "Это лучшее время для нас с точки зрения валютных курсов", - говорит Дэниел Доу, гендиректор компании Artisanal Brands, импортирующей в США сыр из Европы.
"Сильный доллар, конечно, повредит нам. Наши заработки за пределами США обесценятся", - говорит Дэннис Зейтлер, финансовый директор компании Mine Safety Appliances, производящей средства индивидуальной защиты. Но в долгосрочной перспективе он бы предпочел видеть доллар сильным, потому что это отражает здоровье американской экономики и предполагает больший спрос на продукцию компании.
Компания Hawaiian Holdings, управляющая авиакомпанией Hawaiian Airlines, пристально следит за колебаниями курса иены - самые популярные маршруты авиакомпании связывают Японию и Гавайи. С ослаблением курса иены отдых на Гавайях стал менее доступным для японских туристов. Hawaiian Airlines увеличила количество рейсов из Австралии и Новой Зеландии, валюты которых в этом году не так ослабли по отношению к доллару.
Конечно же, необходимо учитывать, что секвестр бюджета приведет к некоторому замедлению роста американской экономики, однако ее локомотив - строительная отрасль - уже набрал ход. Сопротивление мировых валют доллару будет ощущаться по мере публикации благоприятных макроэкономических показателей стран-эмитентов, но это приведет лишь к развитию коррекционных движений.
Экономисты полагают, что нынешнего усиления доллара недостаточно для того, чтобы создать реальную угрозу американским экспортерам. "Никто не откажется от покупки истребителей только потому, что курс доллара изменился", - говорит Дрю Мэйтус из отделения UBS Securities в Стэмфорде, штат Коннектикут. "Если устойчивый рост курса валюты продолжается более шести месяцев, только тогда это может начать создавать проблемы", - добавляет он. В связи с этим долгосрочные перспективы валютной пары евро/доллар при условии успешного преодоления поддержки в области $1,26-1,28 выглядят достаточно оптимистично для "медведей". В качестве цели нисходящего движения следует рассматривать отметку $1,2.
Многие сравнивают нынешний рост курса доллара с серединой 1990-х гг., когда США выходили из рецессии, а инвесторы возвращали средства из-за рубежа, чтобы воспользоваться преимуществами улучшения ситуации внутри страны. С 1995 г. по 1998 г. курс доллара к иене вырос на 70%. "Ралли доллара только начинается", - полагает Кит Джакс из лондонского отделения Societe Generale.
Республиканцы хотят сэкономить на стариках и бедных
Республиканцы в палате представителей Конгресса США готовы предложить свой сокращения дефицита бюджета в ближайшие 10 лет. План предполагает сокращение расходов на $4,6 трлн, что поможет сбалансировать бюджет в перспективе 10 лет. Расходы и доходы будут равны 19,1% ВВП, пишет Financial Times.
Во вторник Пол Райан, бывший кандидат на должность вице-президента от Республиканской партии, представит план сокращения дефицита бюджета. В нем он предложит сократить социальные расходы, не трогать расходы на оборону и налоги.
Он уже призвал в своей колонке в WSJ демократов принять этот план. Но Барак Обама и демократы вряд ли согласятся на радикальное сокращение пособий для бедных и пожилых, снижение инвестиций в инфраструктуру и НИОКР.
Демократы в среду представят собственный план бюджета впервые за последние четыре года. Он будет включать смесь из сокращения расходов и роста налогов.
Рынок труда заставит улучшить прогнозы
Число рабочих мест в экономике США увеличилось в феврале 2013 года на 236 тыс., уровень безработицы упал до минимальных с декабря 2008 года 7,7% по сравнению с 7,9% в январе, свидетельствуют данные министерства труда страны.
"Данные по-настоящему вынудят инвесторов пересмотреть слабые прогнозы на первое полугодие, - отметила главный экономист по США UBS Securities LLC Дрю Мейтус. - Участники рынка слишком легко скинули со счетов американских потребителей в связи с повышением страховых взносов с заработной платы".
Между тем Билл Гросс не ожидает, что позитивные данные с рынка труда подтолкнут Федеральную резервную систему к сворачиванию стимулирующих мер. Он связывает такой прогноз со слабыми значениями показателей участия в рабочей силе, производительности труда и ряда других индикаторов.
Безработица в США была выше 8% в период с февраля 2009 года по август 2012 года - это самый продолжительный период столь высокой безработицы с начала сбора помесячных данных в 1948 году.
