На этой неделе все более тревожные новости приходят из Португалии, которая, казалось, долгое время была оплотом спокойствия среди стран PIIGS. Страна находится в тяжелой рецессии, страдает от высокой безработицы и вот-вот окажется в политическом кризисе - правительство один за одним покидают министры. В ближайшие полгода стране может понадобиться вторая программа помощи от властей ЕС и "тройки" кредиторов. Велик риск, что эту помощь страна не получит - в Германии в сентябре пройдут выборы в Бундестаг, очередная спасательная операция за немецкий счет может оказаться неприемлемой для канцлера Ангелы Меркель.

 — Во вторник о своей отставке заявил уже бывший министр финансов Португалии Витор Гашпар. Он отвечал за проведение программ экономии бюджетных расходов. Уход Гашпара связан с недовольством в португальском обществе его работой и самими программами.

 — Вслед за ним правительство покинул министр иностранных дел Пауло Портас. Он возглавляет Народную партию, одну из двух партий, входящих в правящую коалицию. Портас был уверен, что отставка Гашпара открывает возможности для проведения новой экономической политики, но с этим не согласился премьер-министр Педро Пасуш Коэлью, который заменил Гашпара на Марию Луиш Альбукерке - сторонницу политики экономии.

 — Премьер-министр постарался сохранить лицо. Он заявил, что правительство не уходит в отставку, а на него португальцы могут вполне положиться. Он ведет переговоры с Народной партией о сохранении коалиции.

 — Однако ожидается, что в среду подадут в отставку еще два министра из правительства, что окончательно уничтожит коалицию.

 — В итоге, Социально-демократическая партия, которую возглавляет Коэльо, лишится поддержки и не сможет проводить непопулярные реформы и сокращать расходы - этого от страны требуют кредиторы в рамках программы помощи, предоставленной два года назад. У СДП есть 103 мандата в парламенте, где всего заседают 230 депутатов.

Политический кризис был вполне предсказуем, ведь меры жесткой экономии вогнали страну в тяжелую рецессию, привели к росту безработицы и многочисленным социальным протестам.

 — В прошлом году дефицит бюджета составил 6,4% ВВП против 10% в 2010 году. Но до цели в 3% ВВП, которая была установлена для стран ЕС, все равно далеко.

 — Экономика сокращается уже три года подряд. В 2012 году ВВП сократился на 3,2%, а в этом году упадет на 2,3%. В МВФ уверены, что экономический рост начнется лишь в 2014 году, да и то будет слабым - 0,6%.

 — Уровень безработицы в Португалии сейчас выше 17%. По оценке МВФ, в этом году он составит 18,2% против 15,6% в 2012 году.

 — Валовый госдолг сейчас составляет 122% ВВП, а в следующем году он превысит 123% ВВП.

Программа жесткой экономии довела Португалию до коллапса

Рост политических рисков привел к панике на рынках, которая затронула не только саму страну.

 — Доходность по 10-летним облигациям Португалии выросла на торгах в среду на 3,29% - до 6,94%. Доходность растет, когда падает стоимость облигаций.

 — Пострадали бумаги других стран периферии. Доходность по 10-летним облигациям Италии выросла на 1,98% - до 4,53%, а по испанским облигациям - на 2,36%.

 — Доходность по безопасным немецким облигациям, соответственно, упала на 2,23% - до 1,67%.

 — Просели все европейские биржи, например, британский FTSE 100 упал на 1,6%.

 — Евро подешевел к доллару на 0,13%: сейчас один евро стоит $1,296.

Стин Якобсен, Saxo Bank: Правительство Португалии распадется в ближайшие 48 часов

Португалия, находящая под жестким экономическим давлением из-за отсутствия роста, раздутого госсектора и стагнации, длившейся более десятилетия, скорее всего столкнется в ближайшие 48 часов с новой проблемой: правительство распадется, несмотря на заявления премьер-министра Педро Пасуша Коэлью о том, что не уйдет в отставку.

 — Правительство не могло добиться своих целей. Например, в конце марта этого года оно было вынуждено признать, что рост сокращается в два быстрее, чем ожидалось.

 — Несмотря на это, правительство и ЕС почему-то считают, что 2015 год станет "волшебным годом", когда рост спустится с неба: дефицит бюджета снизится до ограничения в 3%, и при этом программы экономии также должны быть развернуты, хотя рост экономики вряд ли начнется до конца 2015 года. Звучит по крайней мере нереалистично.

 — До 2014 года у Португалии не возникнет необходимости в финансировании, но рынок уже крайне негативно реагирует на новости из страны.

 — Рынки негативно отнеслись к последним новостям из Португалии.

 — Отрицательна и общая динамика по 10-летним облигациям страны.

Облигации страны показывают не лучшие результаты

 — Коэлью сегодня уехал в Берлин, чтобы посетить конференцию о безработице среди молодежи. Но он уже должен знать, что игра окончена, ведь в опросах его рейтинг падает.

 — Коалиция развалится и развалится скоро. Премьер-министр играет в политические игры и можно ожидать, что правительство в следующие 48 часов уйдет в отставку. На новых выборах избиратели будут голосовать за партии, выступающие против программ экономии.

 — Это как раз то, что совершенно не нужно немецкому канцлеру Ангеле Меркель. Сейчас в разгаре ее избирательная кампания, и дела у нее идут хорошо.

 — Ей вновь придется решать проблемы стран Средиземноморского клуба, причем во время каникул. Выборы в Германии приводят к тому, что ЕС вряд ли сделает что-либо, чтобы удержать Португалию на плаву. Стоит помнить о том, что когда политики покупают время, от этого страдают экономика и граждане.

 — Самым главным проигравшим этим утром стала Португалия как страна. Ей придется просить о второй программе помощи в ближайшие полгода.

JP Morgan: Возможны досрочные выборы

 — Растут причины, чтобы волноваться относительно Португалии, которая долгое время была "забытой страной" во время европейского кризиса.

 — Риски в краткосрочной перспективе растут из-за отставки Пауло Порташа. Он хотя и обозначил, что это его личное решение и вряд ли как-то отразится на правительстве, но с учетом его положения отставка будет иметь серьезный эффект.

 — Здесь важен контекст. Народная партия пытается дистанцироваться от решений, которые принимает правительство. Все бремя ответственности она пытается возложить на премьер-министра и ушедшего в отставку министра финансов Гашпара.

 — Партия в любой момент может посчитать, что оставаться в правительстве не слишком комфортно и откажется участвовать в коалиции.

Пока совершенно не ясно, как будут разворачиваться события. Возможно, это лишь тактические перестановки: так, Народная партия выразила недовольство новым министром финансов.

 — Кроме того, это даст правительству больше пространства для маневра. Народная партия перед визитом представителей "тройки" будет настаивать на смягчении политики в отношении страны.

 — Но есть все шансы, что ситуация, на самом деле, куда более серьезная. Если правительство лишится поддержки Народной партии, СДП придется либо искать поддержки других партий, либо проводить досрочные выборы.