Цены на золото обрушились до двухлетнего минимума, упав на $100 за тройскую унцию. Непосредственным поводом для сегодняшнего обвала стали новости о замедлении экономического роста в Китае. Однако сомнения инвесторов в том, что длившийся более десятилетия рост на рынке золота может продолжиться, накапливались уже несколько месяцев.
"Многолетний рост цен на золото остался позади, хотя процесс восстановления доверия инвесторов еще не начался, а когда начнется, он будет трудным", - сформулировал "золотой парадокс" Оле Слот Хэнсен, стратег и директор отдела биржевых продуктов брокерской компании Saxo Bank.
Но факт остается фактом, пишет Хэнсен, "учитывая количество инвестиций в торговлю биржевыми продуктами, процесс падения цен начался".
Весь последний месяц наблюдалась постоянная ликвидация позиций на покупку - от максимального значения в 20 млн тройских унций к прошлому четвергу достигло отметки 5,6 млн, - и это несмотря на поддержку фундаментальных факторов: очередное обострение европейского долгового кризиса, слабая экономическая статистика из США и Китая и масштабная программа по покупке активов от Банка Японии.
Цена унции золота на спотовом рынке, которая в пятницу потеряла более 4% и опустилась до $1483, сегодня в течение дня падала еще на 6,6% до $1385. Это минимальное значение с марта 2011 г. (Еще в 2000 году золото стоило меньше 300 долларов за унцию.)
Сейчас цена немного скорректировалась вверх, в 17.45 мск торги идут около уровня $1409. Цены на серебро также стремительно падают - на 9,8%, до $23,79.
Падение цен на золото привело к резкому обвалу стоимости золотодобывающих компаний на бирже. Как посчитало агентство Bloomberg, с тех пор как стоимость золота достигла своего максимума в 2011 году, капитализация лидеров рынка — Barrick Gold Newmont Mining — упала в общей сложности на 169 миллиардов долларов.
Исключением не стали и российские золотодобывающие компании. Так, акции «Полюс Золота» на Московской бирже к 18 апреля опустились до уровня в 976 рублей за штуку, хотя в 2011-м торговались по 1900 рублей. Таким образом, обвал составил около 50 процентов.
Bloomberg отмечает, что акции золотодобывающих компаний торгуются на 20-летнем минимуме по отношению с стоимости золота. К середине апреля стоимость драгоценного металла упала к отметкам ниже 1400 долларов за унцию при средней себестоимости производства в 1200 долларов. Это означает, что многие производители при таких ценах оказались работают либо в небольшой плюс, либо себе в убыток.
За апрель цены на золото обвалились на 13 процентов, а по итогам торговой сессии обвал составил рекордные за последние 30 лет 9,3 процента. При этом одной причины, по которой трейдеры продавали контракты на золото, нет: кто-то испугался замедления темпов роста экономики Китая, кто-то — завершения сырьевого суперцикла, а кто-то просто счел актив переоцененным из-за того, что за последние десятилетие золото подорожало в несколько раз.
"Обвал цены золота в последние дни можно описать только одним словом: жуть", - описал Financial Rimes состояние участников рынка Джони Тивес, аналитик по драгоценным металлам UBS. Вернуть доверие инвесторов золоту будет крайне непросто, полагает он.
Поводом для резкого падения цен на драгоценные металлы сегодня стала публикация данных по росту ВВП Китая, который составил 7,7%, в то время как аналитики прогнозировали рост на 8%. В конце I квартала текущего года снизились и другие показатели. Промпроизводство в марте выросло на 8,9% в годовом выражении вместо прогнозировавшихся 10%. Инвестиции в средства производства выросли в марте на 20,9% при прогнозе роста на 21,3%.
Однако ситуация на рынке золота - следствие процессов, идущих уже не один месяц, отмечает Дэвид Фуллер, редактор инвестиционного бюллетеня Fullermoney Global Strategy.
"Основной фактор, который в последние месяцы давил на цену золота, - ликвидация длинных позиций инвесторами, которые не хотели потерять ранее заработанную прибыль, а также тот факт, что благодаря сильному росту фондовых рынков с ноября прошлого года они стали выходить из защитных активов", - говорит Фуллер. Активы SPDR Gold Trust, крупнейшего "золотого" биржевого фонда, находятся на самом низком уровне за последние три года, а хедж-фонды с октября прошлого года сократили ставки на рост цены на 72%, по данным Bloomberg.
Слухи с Кипра обрушили рынок.
Отчасти распродажи золота спровоцированы долговым кризисом, который может ударить и по "тихой гавани".
После появления на прошлой неделе информации о намерении Кипра продать золото из резервов игроки увеличили короткие позиции, т.е. стали играть на понижение, добавляет Фуллер. Хотя Кипр намеревается продать чуть более 10 т из резервов, что немного для общего рынка, инвесторы опасаются, что будет создан прецедент и страны с более большими золотыми резервами, например Португалия или Италия, последуют примеру Кипра. По оценке аналитика Credit Suisse Тома Кендалла, сейчас на рынке "присутствует гораздо больший элемент сомнения" в независимости центральных банков, их контроле над запасами золота и незыблемости договоров ЕС, чем неделю назад (цитата по FT).
"Что напугало инвесторов на прошлой неделе, так это вероятность того, что Кипр продаст золотые запасы, чтобы покрыть убытки. Рынок с легкостью мог бы компенсировать эту продажу. Однако появились волнения относительно того, что это может стать прецедентом для Центробанков других периферийных стран еврозоны. Подобное действие оказало бы намного более сильное влияние на рынки золота, учитывая текущие запасы Испании и Италии. А как только золото пробило поддержку на уровне 1525 долларов за тройскую унцию, как будто ее никогда и не было, потоки ордеров на продажу на фьючерсном рынке и рынке спот вызвали резкое падение цены в пятницу. В понедельник последовало еще более масштабное снижение", - описывает неожиданную панику Хэнсен.
• В перспективе, по мнению эксперта, картина выглядит мрачно: прочное сопротивление теперь пролегает в области 1500/1525 долларов за тройскую унцию, и "эта область, несомненно, привлечет новые продажи, если золото окажется в ней в ближайшее время".
• А оттуда недалеко до 1300 долларов за тройскую унцию - это потеря 50% роста, случившегося с начала кризиса.
• Ближайшие дни и недели являются чрезвычайно важными, "поскольку теперь ситуация превратилась в психологическую войну" - придется ли инвесторам, особенно крупным, продолжать продавать, или же текущее замедление экономики сможет предоставить определенную поддержку.
Спекулятивные трейдеры начали постепенно сокращать количество позиций на покупку еще в сентябре - в то время, когда по всем старым экономическим законам, исходящим из того, что все инвесторы действуют рационально и имеют равный доступ к информации, они должны были золото усиленно покупать.
Как пишут экономисты Citi в своем обзоре сырьевых рынков, падение цен на золото пришлось ровно на тот момент, когда центробанки всего мира рекордными темпами расширяют свои балансы, проводя разнообразные "количественные смягчения". Именно в сентябре ФРС США объявила о новой - бессрочной - программе количественного смягчения. Еще недавно это означало бы, что цена на золото должна вырасти (здесь наблюдается строгая корреляция).
Прочие факторы спроса, вроде реального потребления золота, действуют разнонаправленно, напоминают экономисты Citi. На двух крупнейших физических рынках - в Индии и Китае - разброд и шатание.
• В Китае продолжается рост потребления (граждане продолжают сберегать, а не тратить, и золото здесь - один из важнейших инструментов).
• В Индии, которая обеспечивает весь мир ювелирными изделиями, потребление давно стагнирует. Но разворот золотых цен может поменять ситуацию на противоположную - для сбережения он плох, а для ювелиров, безусловно, хорош.
Есть и еще одна группа потребителей - центробанки. Они продолжают скупать драгоценный металл, готовясь к возможному обвалу долларовых активов. Однако никто теперь не делает это безоглядно - государственные скупщики золота не меньше, чем частные, ориентируются на изменение цен. Когда цены быстро растут, они прекращают покупки, и вновь выходят на рынок, когда цены падают.
Таким образом, центробанки так и не стали главным "драйвером" роста золотых цен, но они вполне могут обеспечить рынку надежный уровень "пола", если цены ускорят падение.
Но на "пол" снизу давит фактор предложения - в период роста цен инвесторы многих стран вложились в новые добывающие мощности и расширение старых. И теперь это золото прибывает на рынок. По прогнозу Citi, производство золота будет расширяться до 2015 года.
Никто не верит в инфляцию, тихая гавань не нужна.
Однако, если копнуть глубже, указывает Citi, выяснится, что дело не в самих балансах центробанков и смягчениях, а в том, как информацию о них воспринимают менеджеры, принимающие решение о покупках и продажах золотых активов.
Никто не принимает решение автоматом, ориентируясь только на расширение баланса какого-нибудь крупного ЦБ или - и тем более - на абстракции вроде "восстановления доверия" и "повышения аппетита к риску". Все оценивают, как расширение балансов и состояние экономики повлияет на инфляционные ожидания.
• В последние 5 лет инфляционные ожидания формировались почти исключительно "количественными смягчениями", а не данными о состоянии глобальной или американской экономик.
• Каждое объявление об очередном смягчении сопровождалось ростом инфляционных ожиданий, что с небольшим временным лагом приводило к росту цен на золото - лучший и проверенный десятилетиями актив, защищающий от инфляции.
• Но сколько бы ФРС и другие центробанки не печатали денег, инфляция так и не разгонялась. Последняя волна смягчений уже не беспокоит инвесторов - они уверены, что работа печатного станка не приведет к росту цен.
• Люди, принимающие решения, смотрят на кривую базовой инфляции в США и видят, что она неуклонно идет вниз, несмотря на все смягчения. Покупать золото нет никакой нужды.
В пятницу цена золота упала ниже очень сильного уровня поддержки в $1520-1530, который держался с осени 2011 г., и ушла на "медвежью" территорию, отмечает Фуллер.
Традиционно считается, что падение на 20% и более свидетельствует о начале "медвежьего" тренда. С исторического максимума $1921,18 за унцию, достигнутого в сентябре 2011 г., цена упала на 26%.
Тем не менее, азиатский спрос на физическое золото "никуда не пропадет", пишет The Wall Street Journal со ссылкой на прогноз брокерской компании Investec Securities. "Снижение цен, скорее всего, вызовет сильный физический спрос на ювелирных рынках, особенно в Индии и Китае", - говорится в сообщении банка.
В средне- и долгосрочной перспективе из-за реализуемой центробанками программы количественного смягчения и конкуренция стран в девальвации своих валют вполне могут дать золоту окрепнуть и вывести его на новые максимумы, полагает Фуллер.
Рынок взял передышку.
После нескольких дней панических распродаж рынок немного остыл.
• Во вторник стоимость золота поднялась после падения на 14% за предыдущие две сессии, которое многие трейдеры сочли избыточным, сообщает агентство Bloomberg.
Цена золота с немедленной поставкой на торгах в Сингапуре выросла на 1,4%, до $1366,1 за унцию. Ранее стоимость этих контрактов опускалась до $1321,95 за унцию - минимума с января 2011 года.
Хотя золото дешевеет в США золотые монеты сметают с прилавков.
Розничные инвесторы используют историческое падение цен на желтый металл как отличную возможность для покупки. Такой взрывной рост продаж золотых монет подчеркивает желание населения иметь в качестве сбережений именно этот актив, особенно во времена неопределенности в экономике.
Поведение населения разительно отличается от институциональных инвесторов и тех, кто вкладывался во фьючерсы и биржевые фонды. В этих инструментах в последнее время наблюдается откровенное бегство инвесторов.
В итоге, за два дня было продано монет на небывалые 77 тыс. унций, что превысило показатель за весь март - 62 тыс. унций.
"Такого наплыва клиентов не было со времен краха Lehman Brothers", говорит Дэвид Беам, вице-президент дилера по продажам монет в Новом Орлеане.
В интервью агентству Reuters Боем сказал, что один клиент купил сразу ящик весом в 500 унций. Такие ящики поставляются дилерам с Монетного двора для дальнейшей продажи инвесторам.
Взрывной рост продаж был зафиксирован в понедельник, когда было продано монет на 35500 унций, что более чем в 10 раз превосходит среднесуточную норму продаж.
Если продажи будут продолжаться такими же темпами, в апреле будет побит мартовский показатель в 150 тыс. унций, а это максимум за три года.
| 