Япония, например, уже подготовила почву для потенциальной мировой "валютной войны", так как премьер-министр страны Синдзо Абэ предлагает покупать облигации правительства США для того, чтобы снизить стоимость иены и стимулировать темпы роста экономики при достижении цели по инфляции.
Экономисты ожидают, что за Японией последуют другие страны, и хотя это пойдет на пользу отдельным экономикам, но, вероятно, будет препятствовать зарождающемуся восстановлению мировой экономики и относительно надежному фондовому рынку.
Хотя различные страны будут действовать по-своему, основные события связаны с агрессивными покупками облигаций в течение трех лет со стороны ФРС в рамках программы количественного смягчения в объеме $3 трлн.
Критики беспокоятся о долгосрочных перспективах, но три раунда QE позволили сохранить экономику США на плаву, что привело к росту рисковых активов, таких как акции и сырьевые товары.
"С тех пор, как ФРС начала в августе 2010 г. QE2, мы были в состоянии валютной войны, - сказал портфельный менеджер фонда Oppenheimer Currency Opportunities Алеесио де Лонгис. - Это по-прежнему будет так".
Теперь Япония, по словам главы Банка Японии Масааки Сиракава, потратит на программу смягчения 50 трлн иен в течение года. Этот шаг является частью плана Абэ, который позволит вывести страну из состояния дефляции, но он вызвал неоднозначную реакцию.
Аналитики Citigroup отмечают, что это вряд ли приведет к возрождению японской экономики, хотя и улучшит ситуацию с японским экспортом и усилит давление на другие валюты, а другие страны вряд ли будут мириться с этим.
После того, как QE началась в 2009 г., доллар упал на 11% по отношению к корзине мировых валют, а цены на акции за это время удвоились. Как ожидается, роль США, как лидера конкурентной девальвации, усилится.
В 2012 г. мировые центральные банки в целом снизили процентные ставки около 75 раз для создания условий, стимулирующих экономический рост. Но, как ожидают экономисты, в текущем году мировая экономика вряд ли вырастет более чем на 3%, что является небольшим уровнем.
Страны, которые девальвируют национальную валюту, удешевляют стоимость своих товаров во всем мире, тем самым увеличивая экспорт и создавая положительную инфляцию. На начальных этапах инфляция, как правило, негативно влияет на рост акций, так как инвесторы уходят в активы с фиксированной доходностью, которая индексируется с учетом инфляции, например казначейские облигации.
"Так что может привести к коррекции рынка в первой половине 2013 г.? - спрашивает главный инвестиционный стратег Bank of America Merrill Lynch Майкл Хартнетт. - На наш взгляд, это будет либо 1) быстрый рост процентных ставок и повтор истории 1994 г., или 2) экономика не среагирует на ликвидность, что вынудит страны девальвировать свою валюту в попытке стимулировать рост".
В 1994 г. индекс S&P 500 потерял 4% на фоне того, что ФРС ужесточила политику для управления восстановления. При этом в 1995 г. индекс вырос на 32%.
Хотя некоторые инвесторы боятся, что ФРС может нормализовать ставки раньше, чем ожидалось, эти страхи были развеяны, что, конечно, примут к сведению другие центральные банки во всем мире.
Хартнетт отметил, что риск валютных войн начнет расти, и сейчас понятно, что многие страны, даже Китай, хотят более слабую валюту или нуждаются в этом. Он посоветовал клиентам внимательно следить за китайским юанем и более широким азиатским индексом доллара.
Эксперты также добавляют в этот список колумбийское песо, австралийский доллар, а также валюту других стран в Южной Америке и Европе.
Из ярких примеров по началу валютных войн, кроме Японии и США, можно также отметить действия Национального банка Швейцарии, который в сентябре прошлого года объявил о закреплении курса франка на уровне 1,2 к евро. При этом тревогу вызывают комментарии относительно евро. В частности, глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер отметил, что курс евро "опасно завышен", и не исключено, что в ближайшее время мы увидим действия ЕЦБ для его снижения.
В России:
О том, что мир находится на пороге «валютной войны», заявил также сегодня первый зампред ЦБ России Алексей Улюкаев, выступая на Гайдаровском форуме в Москве.
По его словам, международные финансовые институты готовы менять свои приоритеты, оценки и правила в зависимости от текущей конъюнктуры. В этих условиях России нужно быть осторожной, заявил Улюкаев: «Что мы имеем в области регулирования фискальной политики, политики управления долгом? Мы имеем здесь очень серьезный дисбаланс. Ситуация здесь не улучшается, а ухудшается. Мы на пороге очень серьезных конфронтационных действий в области того, что называется „валютными войнами".
Ранее глава Банка Англии Мервин Кинг заявил, что Центробанки различных стран могут быть втянуты в «валютные войны», которые усилят напряженность между странами.
Что же касается российского ЦБ, то он проводит иную политику, отмечает заместитель начальника казначейства «Металлинвестбанка» Сергей Романчук: «Те валютные войны, которые вел наш российский ЦБ в прошлом, очень активно проводя интервенции на валютном рынке, в ближайшем будущем нам не грозят. Вряд ли он поменяет свою стратегию и будет более активно вмешиваться в ситуацию на валютном рынке. Валютный коридор постоянно расширяется. Объемы интервенций уменьшаются. Скорее его высказывания можно расценить как призыв эти валютные войны и протекционистские меры не применять к другим странам», — говорит Романчук.
Также, по словам Улюкаева, Центробанк в ближайшее время может изменить ставки по своим операциям. Сигналом тому стало то, что регулятор убрал из своего заявления фразу о приемлемости ставок, которая означает, что они не будут меняться. Пока не понятно, вырастут ставки или, наоборот, снизятся.
Свой прогноз дает стратег по долговым рынкам Финансовой группы БКС Дмитрий Дорофеев: «ЦБ, по итогам последнего заседания, изменил формулировку. В течение первого квартала ЦБ не станет менять ставки, поскольку риск ускорения инфляции балансируется риском замедления экономики, несмотря на то, что рост находится на своем потенциальном уровне. ЦБ начнет наоборот понижать процентные ставки со второго квартала, когда инфляция начнет заметно замедляться год на год. В случае резкого роста инфляции, что тоже может быть, мы ожидаем что инфляция в первом квартале ускорится до уровня выше 7% год на год».
О политике Центробанка сегодня говорил и президент Владимир Путин. Он заявил, что волатильность рубля, а это следствие курса «свободного плавания», взятого ЦБ, имеет положительную сторону. Колебание нацвалюты спасает от действий финансовых спекулянтов. | 